康復醫療是第四類醫學門類,具有重要的臨床地位:并非大眾眼中的輔助治療,不僅有助于提高功能恢復水平和改善生活質量,而且還能降低醫療費用,契合醫保控費大趨勢,即便藥品控費趨嚴,但醫保報銷的康復項目反倒從9項增加到29項。
康復醫療市場潛力巨大: 2013年我國康復醫療市場僅為200億元,人均僅為15元(僅為美國的3%)。隨著老齡化加快、慢性病患病率提升和殘疾人康復需求釋放,我國康復醫療市場每年保持30%以上的高速增長,預計未來5年市場空間將超過1000億,發展潛力巨大。
國外三級康復醫療體系健全,醫保支付是市場擴容的核心動力:參照國外發展趨勢,醫保支付能力是推動康復醫療市場快速擴容的核心要素,如美國1985-1995年期間康復病床數量翻了一番,康復費用復合增速達到20%。我國無論是康復機構、床位還是專業人員都遠低于市場需求。
政策支持+需求釋放+供應增加推動康復科/醫院建設大發展:1)政策從康復器械研發、康復服務能力、醫保報銷能力等方面大力支持康復醫療產業發展;2)需求釋放:醫保覆蓋的人群、報銷項目大幅度提升,支付能力增強,推動康復需求快速釋放;3)供應增加:隨著藥品收入減少,醫院迫切需求新的收入來源,康復科具有投入小、盈利能力強、回收期短、成長性強等特點,成為醫院重點投入的領域。僅全國二級以上醫院康復科建設帶來的康復器械市場需求就高達271億元。
投資策略及標的:隨著醫院康復科建設浪潮興起,康復產業鏈將迎來爆發式增長。康復器械率先受益,其次是康復服務。康復器械領域由于標的稀缺建議關注國內家用醫療器械龍頭魚躍醫療(002223),康復服務領域建議關注康復醫院存在持續外延擴張預期的華邦健康(002004)。