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板塊業績增速放緩 醫療器械行業洗牌將加速

????? 截至3月13日晚，在43家醫療器械公司中，已有28家披露2016年業績預告。其中，18家公司凈利潤有所增長，6家下滑，4家不確定。整個板塊業績增速明顯放緩，盡管凈利潤增長的公司不少，但增幅多較小，主業增長更是寥寥無幾。在監管日益嚴格的背景下，行業洗牌將加速。
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　　整體業績承壓
　　Wind統計數據顯示，上述28家公司2016年營業收入較上年同期平均增長約3%，凈利潤平均增長約5%。
　　在凈利潤預增的18家公司中，同比增幅在30%以上的包括寶萊特、和佳股份、九安醫療、博暉創新、萬東醫療、魚躍醫療、樂普醫療、樂心醫療、戴維醫療。此外，凱利泰、邁克生物、歐普康視凈利潤小幅上漲。值得注意的是，這些公司的凈利潤多源于外延式擴張并表，依靠自生的增長寥寥無幾。
　　凈利潤降幅超過20%的公司包括陽普醫療、三鑫醫療、東富龍、三諾生物、千山藥機、理邦儀器。對于業績下滑的原因，這些公司的理由基本相同：受整體經濟環境下行及行業政策影響，制藥行業增速放緩，制藥設備需求下降，市場競爭激烈。
　　從事凍干機的東富龍，大輸液設備的楚天科技、千山藥機，固體制藥設備的迦南科技，整體業績不佳。東富龍預計實現營業收入13億元，同比下降14.94%；實現凈利潤為2.3億元，同比下降38.24%。千山藥機預計營業收入為7.6億元，同比增長39.28%；凈利潤為4374.51萬元，同比減少26.81%。楚天科技預計營業收入為11.26億元，同比增長15.55%；凈利潤為1.55億元，同比增長0.85%。迦南科技預計實現營業收入為3億元，同比增長38.81%；實現凈利潤6223.06萬元，同比增長20.94%。
　　翻閱歷年財報發現，2015年，東富龍實現15億元營業收入、3.8億元凈利潤。
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　　行業景氣度下滑
　　設備制造行業是藥品生產中重要環節。對于行業景氣度下滑，中國醫藥企業管理協會會長于明德認為，首先是國產裝備制造水平低，只能滿足某些環節，很多情況下難以提供整條生產線配套生產，利潤高的部分常常被海外企業瓜分。其次是國內藥品企業生產管理意識落后，主動改善生產線提高產品質量生產效率意識不足。
　　于明德說：“東富龍、楚天科技、千山藥機的業績都在2015年前后達到高峰，2016年后出現了較大幅度下滑。深層次原因在于藥企2015年底需要完成GMP認證，迫使藥企在此階段進行大規模設備投入。隨著認證大限截止，企業在此的投入動力大大下降，設備公司自然陷入困境。”
　　值得注意的是，東富龍、楚天科技、千山藥機屬于液體制劑機械，與相關公司科倫藥業、華潤雙鶴、華仁藥業的業績關聯起來看，其業績下滑的原因正是在嚴格的限抗令背景下行業需求收縮所致。而提供固體制劑的設備迦南科技依然能夠保持20%的穩健增長，高于整個藥品行業增速。這說明片劑、膠囊劑的市場景氣度好于輸液產品。
　　對于整個醫療器械行業而言，目前中國醫療器械生產企業近16000家，同類產品生產企業往往多達十幾家、幾十家，乃至上百家，而企業間的生產標準不一，總體水平參差不齊。2016年以來，國家開始在醫藥行業推行營改增、兩票制、醫用耗材降價等政策，這些因素將促使行業洗牌加速。
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　　多維度選擇投資標的
　　“醫療器械市場廣闊，同時存在單個領域市場規模小、參與企業眾多、市場競爭激烈的問題。從投資角度而言，尋找產業政策支持、市場空間大的細分領域尤為重要?！比A泰證券醫藥研究員萬明亮認為。
　　首先是政策支持的領域。高端醫療器械國產化是當前政策重點鼓勵的方向?！吨袊圃?025》指出，醫療器械的創新能力和產業化水平必須提高，影像設備、醫用機器人等高性能診療設備，全降解血管支架等高附加值醫用耗材，可穿戴、遠程診療等移動醫療產品是發展重點。其后，國家食藥監總局出臺配套措施，對高端醫療器械實行優先審評。
　　其次是監管日益嚴格，行業內規范化的公司有望強者恒強。2015年以來，國家加大對醫療器械生產和流通企業的檢查，并開展醫療器械標準化體系建設。生產經營不規范的企業逐漸被清理出市場，而經營規范的龍頭企業將贏得更多市場份額。
　　此外，慢性病管理類器械的需求將爆發。萬明亮認為，人口老齡化將帶來心血管和糖尿病發病率提升，患者的健康管理和用藥指導的智能器械需求巨大。從已有政策看，慢性病管理類的器械符合國家分級診療的醫改方向。